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諾獎得主斯蒂格利茨：匯率不可能由市場自主定價
本報記者 陳植 上海報道
經歷上周大幅貶值後，1月11日離岸市場人民幣兌美元匯率開始“絕地反擊”。
截至11日20時，離岸人民幣兌美元匯率大漲700多個基點，漲幅高達1.07%，徘徊在6.6126附近。
但是，這並未驅散境外離岸市場交易者對人民幣持續貶值的擔憂情緒。
“從2015年下半年起，外匯市場的高波動性，未必與實體經濟發展狀況相一致。比如人民幣，就中國經濟增長基本面而言，未必具備大幅貶值的基礎，但近期它卻出現較大幅度下跌。”2001年度諾貝爾經濟學獎得主、原世界銀行高級副行長約瑟夫·斯蒂格利茨（Joseph E。 Stiglitz）在2016瑞銀大中華研討會間隙接受21世紀經濟報道記者專訪時坦言。
在他看來，人民幣匯率之所以出現短期大幅下跌，一個主要原因是市場對人民幣脫鉤美元存在不同的觀點。長久以來，國際投資機構普遍習慣人民幣緊盯美元的匯率政策，但在當前美聯儲持續加息的趨勢下，這種匯率策略對中國經濟發展未必適合——若人民幣持續被動跟隨美元升值，勢必對中國商品出口帶來不小的負面沖擊。
“其實，美國希望人民幣能保持強勢，有利於美國商品出口刺激經濟復蘇。”約瑟夫·斯蒂格利茨表示。但是，當國際市場開始意識到中國相關部門改變緊盯美元的匯率政策時，就產生不同的觀點，從而導致人民幣匯率大幅波動。
“這時，中國相關部門應該向市場傳遞明確的匯改意圖信號，即便它不會向市場公開自己幹預匯市穩定人民幣匯率的操作預案。”他進一步指出。目前，央行的這項工作成效要優於去年8月匯改期間。
他認為，去年8月中國央行啟動人民幣中間價形成機制市場化改革，旨在抹平境內外人民幣匯差，但由於匯改意圖傳遞不夠清晰，令市場存在不同觀點，不少國際投資機構以為中國央行在默許人民幣貶值，造成人民幣匯率大幅下跌。
但在今年初人民幣大幅下跌期間，中國央行很快向市場明確瞭人民幣兌一籃子貨幣匯率保持穩定的匯改意圖，如此市場就能找到一個清晰的人民幣均衡匯率區間，有效地遏制人民幣無序貶值。
針對人民幣匯率應交給市場定價的呼聲日益高漲，斯蒂格利茨反駁說，匯率不車貸遲繳轉貸可能由市場自主定價。究其原因，匯率是受到利率影響的，即便在利率市場化的歐美成熟金融市場
，這些國傢央行也可以通過調整基準利率敲定符合經濟發展需要的利率波動區間，間接宏觀調控匯率波動區間。
“若一個國傢將本國貨幣匯率完全交給市場定價，反而容易出現匯率無序大漲大跌，不利於這個國傢金融市場的穩定。”他直言。在人民幣申請加入SDR期間，國際貨幣基金組織（IMF）也希望中國相關部門能對資本項與跨境資金流動實施適度監管，在充分調動市場同時，避免人民幣匯率無序波動與資金異常跨境流動。
斯蒂格利茨直言，中國央行要有效調控人民幣匯率波動區間，不能隻靠幹預匯市，而是建立一整套完善的市場交易規則，包括增加人民幣匯率形成機制的透明度等，避免市場信息不對稱而出現匯率大幅異常波動。
他提醒說，盡管人民幣未必存在大幅貶值的基礎，未來2-3年有兩個金融市場系統性風險是投資者必須關註的：一是希臘等歐洲國傢民眾反對財政緊縮政策的情緒日益高漲，可能令歐洲重新陷入債務違約風波；二是隨著美國貨幣政策從寬到緊，此前寬松貨幣政策所積累的資金高流動性開始縮水，美國資產泡沫可能面臨破裂。
（編輯：馬春園，郵箱macy@21jingji.com）
(21世紀經濟報道)
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新聞來源http://finance.qq.com/a/20160112/010408.htm
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